李文婧
2024年1月份，錳硅、硅鐵期貨價(jià)格于底部小幅震蕩，期權(quán)波動(dòng)率亦逐步走低。梳理鐵合金的行情，成本支撐作用使得鐵合金價(jià)格繼續(xù)下行的空間有限，但供需矛盾仍然存在，上行仍存較大阻力，預(yù)計(jì)后市鐵合金期貨價(jià)格仍以底部震蕩為主。
硅鐵價(jià)格低位震蕩
成本支撐作用顯現(xiàn)
硅鐵的成本主要為電價(jià)。根據(jù)筆者計(jì)算，目前硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格處于跌破北方工業(yè)平均用電成本的位置，但高于自產(chǎn)電的成本位置。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，硅鐵的生產(chǎn)利潤(rùn)由低至高分別為甘肅-318元/噸、陜西-300元/噸、寧夏-185元/噸、青海85元/噸、內(nèi)蒙古217元/噸。從產(chǎn)量來(lái)看，寧夏、甘肅、陜西產(chǎn)量之和占全國(guó)產(chǎn)量的近一半。電價(jià)成為硅鐵最重要的成本支撐。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，進(jìn)口原煤量高速增長(zhǎng)。2023年12月份，規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量為4.1億噸，同比增長(zhǎng)1.9%，增速比2023年11月份放緩2.7個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口煤炭4730萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)53.0%，增速比2023年11月份加快18.2個(gè)百分點(diǎn)。
電力生產(chǎn)情況平穩(wěn)。2023年12月份，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為8290億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.0%，增速比2023年11月份放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)。分品種來(lái)看，2023年12月份，規(guī)模以上工業(yè)火電發(fā)電量增速加快，水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電量增速回落，核電發(fā)電量降幅擴(kuò)大。從原煤供給和需求來(lái)看，2023年12月份煤炭總供給同比增長(zhǎng)7.2%，火電需求同比增長(zhǎng)9.3%，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙增的格局，且需求增速快于供給。當(dāng)下仍然處于冬季，動(dòng)力煤需求旺盛，雖然部分地區(qū)電價(jià)出現(xiàn)小幅波動(dòng)，但當(dāng)下電價(jià)并無(wú)大幅下跌的空間。這就使得硅鐵下跌的空間受限。
硅鐵生產(chǎn)利潤(rùn)不佳，主產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)微薄，硅鐵產(chǎn)量開(kāi)始縮減。上周（1月15日—19日，下同），全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)產(chǎn)能利用率為36.95%，周環(huán)比下降0.47%；日均產(chǎn)量為15254噸，周環(huán)比下降169噸。與此同時(shí)，硅鐵需求亦不佳。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年12月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為6744萬(wàn)噸，同比下降9%。上周，全國(guó)五大鋼材品種供應(yīng)量為855.31萬(wàn)噸，周環(huán)比下降13.97萬(wàn)噸，降幅為1.6%。需求疲軟限制價(jià)格漲幅，硅鐵價(jià)格以低位震蕩為主。
錳硅成本支撐較牢固
錳礦下跌空間有限
錳硅的主要生產(chǎn)成本為錳礦，其次為電和焦炭。隨著錳硅價(jià)格下跌，錳礦價(jià)格亦跌至低位。南非第4大錳礦商UMK近日宣布，為應(yīng)對(duì)當(dāng)前日益惡化的市場(chǎng)環(huán)境，將進(jìn)行減產(chǎn)，同時(shí)減少錳礦石對(duì)外銷售量，致使錳礦價(jià)格止跌反彈。
從錳礦的供需來(lái)看，2023年5月份至今，錳礦持續(xù)處于去庫(kù)存過(guò)程中，錳硅產(chǎn)量高，錳礦需求高，但錳礦的供給增幅不及錳硅產(chǎn)量增幅，錳礦供應(yīng)持續(xù)存在缺口。前期大礦山降價(jià)促銷，錳礦價(jià)格疲弱。但近期錳礦價(jià)格已低于市場(chǎng)中小礦山的生產(chǎn)成本，而大礦山也限產(chǎn)保價(jià)，這使得錳礦價(jià)格下行的空間受限。
從庫(kù)存來(lái)看，錳礦的港口庫(kù)存從2023年5月份的歷史同期最高水平660萬(wàn)噸，陸續(xù)下降至2024年1月12日的525萬(wàn)噸，比最高水平下降了約20%，同比下降9%。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年12月份我國(guó)進(jìn)口錳礦229萬(wàn)噸。筆者預(yù)估錳硅供需平衡位置在260萬(wàn)噸～280萬(wàn)噸，低于這個(gè)值的進(jìn)口量會(huì)產(chǎn)生錳礦供應(yīng)缺口，2023年底錳礦供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。錳礦雖有供應(yīng)缺口，但其價(jià)格上行受到需求端的制約。從錳硅利潤(rùn)來(lái)看，當(dāng)下錳硅南北方生產(chǎn)利潤(rùn)都比較低，南方錳硅生產(chǎn)企業(yè)虧損嚴(yán)重，高成本地區(qū)錳硅虧損500元/噸以上，低利潤(rùn)及原料價(jià)格堅(jiān)挺將對(duì)錳硅價(jià)格形成支撐。
錳硅供應(yīng)過(guò)剩仍會(huì)制約錳硅價(jià)格上行的空間。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2023年12月份全國(guó)錳硅產(chǎn)區(qū)187家生產(chǎn)企業(yè)（占比99%）錳硅產(chǎn)量為894959噸，環(huán)比減少8.66%，同比增長(zhǎng)3.39%。2023年我國(guó)錳硅產(chǎn)量為11523253噸，同比增長(zhǎng)19.4%。對(duì)比2023年12月份粗鋼產(chǎn)量同比下降，錳硅供應(yīng)過(guò)剩的情況仍然難以緩解。
總體來(lái)看，硅鐵及錳硅價(jià)格均受到成本支撐，但因供應(yīng)過(guò)剩暫無(wú)上漲驅(qū)動(dòng)力，2月份鐵合金價(jià)格或以低位震蕩為主。但錳礦端供應(yīng)仍然緊張，如果后續(xù)加蓬、南非等地出現(xiàn)突發(fā)情況，錳硅期貨價(jià)格可能出現(xiàn)由成本推升的上漲行情。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2024年01月25日 03版三版）
