程鵬

　　國慶節(jié)后鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格呈沖高回落走勢，主要原因是宏觀預(yù)期頻繁擾動導(dǎo)致價(jià)格波動劇烈，在樂觀預(yù)期過高及預(yù)期落空下，價(jià)格自高位持續(xù)調(diào)整。國慶節(jié)前國內(nèi)貨幣增量政策密集發(fā)布且市場對后期財(cái)政政策預(yù)期較高，疊加國慶節(jié)假期期間外圍金融市場樂觀氛圍持續(xù)蔓延及鋼材現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，國慶節(jié)后黑色系期貨價(jià)格集體大幅高開。但10月8日國新辦新聞發(fā)布會上國家發(fā)展改革委在介紹“系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策，扎實(shí)推動經(jīng)濟(jì)向上結(jié)構(gòu)向優(yōu)、發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好”有關(guān)情況時(shí)對“增量政策”表述較少，導(dǎo)致市場情緒大幅回落。

　　國內(nèi)宏觀政策預(yù)期轉(zhuǎn)向明確，有助于黑色系產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)上行。10月12日國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況，會議內(nèi)容表述正面積極且財(cái)政政策增量超出預(yù)期。會議闡述了財(cái)政部門有信心實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期目標(biāo)的主基調(diào)，再次強(qiáng)調(diào)了支撐房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的決心。無論是針對地方隱形債務(wù)一次性化解方案，還是允許專項(xiàng)債可進(jìn)行土地儲備政策，對房地產(chǎn)板塊的影響均較為積極，有望緩解地方政府債務(wù)壓力和加快實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)供需平衡。

　　供應(yīng)方面，10月份鐵礦石發(fā)運(yùn)量較9月份出現(xiàn)季節(jié)性回落，但本期發(fā)運(yùn)量已經(jīng)回升，供應(yīng)端支撐作用依舊偏弱。短期受主流礦山季末沖量結(jié)束影響，澳大利亞、巴西礦山發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)階段性下滑，基于當(dāng)前發(fā)運(yùn)節(jié)奏和全年目標(biāo)任務(wù)情況，后期主流礦山存在補(bǔ)發(fā)預(yù)期；非主流礦山發(fā)運(yùn)量在礦價(jià)回升至100美元/噸后較為積極，預(yù)計(jì)短期仍將保持中位偏高水平。10月13日當(dāng)周（10月7日—13日），全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為3020.9萬噸，環(huán)比增加39.7萬噸。澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為2491.5萬噸，環(huán)比增加88.9萬噸。澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)量為1641.4萬噸，環(huán)比減少124.2萬噸，其中澳大利亞發(fā)往中國的鐵礦石量為1417.4萬噸，環(huán)比減少15.9萬噸。巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量為850.1萬噸，環(huán)比增加213.1萬噸。

　　需求方面，需求端改善幅度超預(yù)期，在宏觀樂觀預(yù)期下鋼材價(jià)格大幅回升，當(dāng)前鋼企利潤水平處于近3年同期高位，國內(nèi)需求回暖對價(jià)格存在支撐作用。近期鋼企盈利狀況顯著改善，鋼企盈利面持續(xù)擴(kuò)大，鋼企復(fù)產(chǎn)和提產(chǎn)積極性顯著增強(qiáng)，從高利潤格局及鋼企檢修情況來看，短期鐵水產(chǎn)量仍有回升空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國247家鋼企高爐開工率為80.79%，周環(huán)比上升1.22個百分點(diǎn)，同比下降1.41個百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為87.51%，周環(huán)比上升1.90個百分點(diǎn)，同比下降4.42個百分點(diǎn)；鋼企盈利面為71.43%，周環(huán)比上升33.77個百分點(diǎn) ，同比下降47.19個百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量為233.08萬噸，環(huán)比增加5.06萬噸，同比減少12.87萬噸。

　　庫存方面，國慶節(jié)后鋼企庫存正常回升，鐵礦石港口庫存延續(xù)累積態(tài)勢，壓港量出現(xiàn)超預(yù)期增加，由于鋼企鐵水恢復(fù)至中位水平，后期鋼企存在補(bǔ)庫預(yù)期，鐵礦石港口庫存或向鋼企端轉(zhuǎn)移，但整體港口庫存仍處于近年高位，高庫存壓力仍將限制鐵礦石價(jià)格高度。

　　綜上所述，短期宏觀樂觀預(yù)期刺激鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)，鋼材利潤回升及鋼企復(fù)產(chǎn)帶動國內(nèi)需求持續(xù)回升，短期對鐵礦石價(jià)格形成支撐，但鐵礦石自身供需寬松態(tài)勢并未改變，高庫存仍將壓制鐵礦石價(jià)格。